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　　近日，國(guó)內(nèi)高端女裝龍頭企業(yè)深圳瑪絲菲爾時(shí)裝股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：瑪絲菲爾)已經(jīng)走到了沖刺IPO最為關(guān)鍵的時(shí)刻。其招股書(shū)顯示，此次擬發(fā)行新股不超過(guò)5000萬(wàn)股，其中有不超過(guò)900萬(wàn)股的老股轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑪M募集資金23.8億元，保薦機(jī)構(gòu)為西南證券。

　 　然而，瑪絲菲爾的上市也并非是那么一帆風(fēng)順的。據(jù)瑪絲菲爾招股書(shū)顯示，2011年至2013年公司存貨賬面價(jià)值分別為4.14億元、4.65億元、 5.04億元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為29.57%、29.62%、27.25%。2011年至2013年，瑪絲菲爾的存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.72、 0.68、0.71，而同期行業(yè)的平均值分別為1.59、1.36、1.19。企業(yè)在庫(kù)存高企的情況下，存貨周轉(zhuǎn)率低，即存貨變現(xiàn)能力差，導(dǎo)致持續(xù)盈利能 力很難判斷。另外產(chǎn)品以次充好曾被查處，都為其IPO蒙上陰影。更值得擔(dān)憂(yōu)的是，在瑪絲菲爾已運(yùn)營(yíng)的6家全資子公司及1家控股子公司中，有6家在2013 年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損，其中一全資子公司阿卡特還面臨著被追繳企業(yè)所得稅的風(fēng)險(xiǎn)。

　　瑪絲菲爾在招股書(shū)中坦承，女裝作為傳統(tǒng)行業(yè)，進(jìn)入壁壘較 低，為充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)。盡管瑪絲菲爾定位于高端女裝市場(chǎng)，自成立以來(lái)不斷發(fā)展壯大，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)，已經(jīng)形成了較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和較高的市場(chǎng)地位。然 而，國(guó)內(nèi)高端女裝市場(chǎng)同時(shí)存在相當(dāng)一批有影響力的企業(yè)，在與這些企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，瑪絲菲爾還要面對(duì)國(guó)際一、二線女裝品牌的沖擊和挑戰(zhàn)。

　　 瑪絲菲爾表示，公司存貨量總體增長(zhǎng)趨勢(shì)與公司的業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)，這主要是由直營(yíng)店為主的銷(xiāo)售模式以及公司嚴(yán)格的折扣政策所決定的。存貨占用了公司較多營(yíng)運(yùn) 資金，盡管公司采取了相應(yīng)措施加強(qiáng)存貨管理，且按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，但若因市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生劇烈變化或競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司存在無(wú)法持續(xù)有效管理 和消化存貨的風(fēng)險(xiǎn)，從而可能對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊?。如果公司在快速發(fā)展的過(guò)程中不能保持在設(shè)計(jì)水平、產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)水平、品牌影響力和 市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等方面的優(yōu)勢(shì)，將可能使公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生波動(dòng)，影響公司未來(lái)發(fā)展。