維格娜絲三年后再度IPO 存貨高企壓力何解?企業(yè)動態(tài)
三年前沖擊IPO無果的的服裝企業(yè)維格娜絲時裝股份有限公司(以下簡稱“維格娜絲”)如今重新出現(xiàn)在排隊上市名單中,與同行業(yè)的擬上市公司深圳瑪絲菲爾時裝股份有限公司一前一后在證監(jiān)會網站披露了招股說明書。
2011年,維格娜絲IPO曾因庫存、盈利能力等問題被證監(jiān)會否決。此次二度沖關IPO,與上次相隔已有三年,到底結果如何?從其此次披露的招股書來 看,近三年來,維格娜絲的業(yè)績發(fā)展較好。2011~2013年,其營業(yè)收入分別為5.05億元、5.98億元和7.46億元;歸屬于母公司股東的凈利潤分 別為0.91億元、0.95億元和1.36億元。
和很多服裝企業(yè)一樣,維格娜絲也面臨存貨高企的難題。2011~2013年,維格娜絲存貨的賬面價值分別為1.20億元、1.70億元和1.54億元。在國內女裝行業(yè)競爭越來越激烈的當下,依靠單一品牌發(fā)展的維格娜絲或許依然有很長的一段路要走。
三年后再度IPO
維格娜絲由南京勁草整體變更設立,主營業(yè)務為高檔女裝的設計、生產和銷售,主要產品為“VGRASS”品牌服裝和配飾。
維格娜絲設立以來一直堅持以直營模式為主。2009~2013年,其店鋪數量分別為171家、272家、346家、361家和361家。截至2013年末,維格娜絲擁有直營店320家,占比88.64%,加盟店41家,占比11.36%。
早在2011年,維格娜絲便開啟了其IPO之路。當年,除了維格娜絲之外,還有一大批服裝企業(yè)浩浩蕩蕩地排隊上市,包括森馬服飾、九牧王、朗姿股份、百 圓褲業(yè)、棒杰股份、舒朗服飾、上海利步瑞服飾、珠海威絲曼服飾、福建諾奇、淑女屋等。不過,最終大部分企業(yè)未能順利過關,而維格娜絲便是其中一員。
證監(jiān)會發(fā)審委于2011年7月18日否決了公司的IPO申請,理由是:維格娜絲2008—2010年營業(yè)收入分別為1.41億元、2.01億元和 3.13億元。雖然營業(yè)收入大幅增長,但服裝銷售數量卻在店鋪數量由2008年143家增至2010年272家的情況下未見增長,2008—2010年服 裝銷售數量分別為58.18萬件、60.34萬件和58.67萬件。
另外,維格娜絲此前計劃投資2.77億元募集資金新開設85家自營 店鋪,而2010年公司關店家數為46家。“由于店鋪從開業(yè)到盈利需要一個過程,你公司報告期內在店鋪數量增長的情況下服裝銷售數量卻有所下降,2010 年末庫存商品又大幅增長,你公司未來盈利能力存在較大不確定性。”發(fā)審委如此表示。
時隔三年,維格娜絲再次踏上了A股上市征途。招股書 顯示,隨著公司的不斷完善,維格娜絲實現(xiàn)的銷售收入和扣除非經常性損益后凈利潤持續(xù)增長,分別從2011年50514.35萬元、8912.28萬元增長 到2013年的74625.31萬元、13283.92萬元,年復合增長率分別達21.54%和22.09%。
根據中華商業(yè)信息網公布 的《2011年高端女裝市場品牌發(fā)展分析報告》,維格娜絲“V GRSS”品牌有所提升,在全國高檔女裝市場中的排名從2009年的第十名提高至2011年的第五名。根據中國商業(yè)聯(lián)合會、中華全國商業(yè)信息中心的調查顯 示,2012年“V GRSS”品牌女裝在同類產品市場綜合占有率列前五名。
存貨壓力何解?
從業(yè)績方面來看,維格娜絲對此次上市也許信心滿滿,不過,不得不注意的是,維格娜絲庫存量高企仍值得關注。維格娜絲在前一次證監(jiān)會發(fā)審委明確指出之后,其在庫存方面的情況仍未得到較好改善。
維格娜絲在招股書中表示,公司產品的原材料通常選用款式新穎的面料,且很多面料從國外進口,采購周期較長,采購時間通常需要三個月左右,因此,從模擬訂貨會到應季產品批量上市一般需要約六個月左右。由于公司對市場需求的預測可能存在偏差,公司存貨存在一定的波動性。
其招股書顯示,2011~2013年,維格娜絲存貨的賬面價值分別為1.20億元、1.70億元和1.54億元,其中庫存商品分別為0.89億元、 1.31億元和1.17億元,所占比例分別為73.88%、75.66%和73.79%。同期內,其存貨周轉率(次)分別為1.49、1.35和 1.44.
維格娜絲在招股書中解釋道,2012年公司上市款式增加導致期末庫存商品金額相應增加。2012年,公司持續(xù)加大研發(fā)力度, 產品上市款式966 款,較 2011 年增加 68 款,增長比例為7.57%。同時,公司店鋪從2011年末的346家增加至2012年末的361家,增長率4.34%,公司經營規(guī)模的擴大和店鋪數量的增 加客觀上帶動了公司 2012 年末庫存商品的增加。
事實上,高庫存可以說是服裝行業(yè)企業(yè)的頑疾。此前舒朗服飾、上海利步瑞服飾、珠海威絲曼服飾、維格娜絲時裝、福建諾奇、淑女屋等服裝企業(yè)相繼被否決IPO的主要原因便與此有關。
庫存壓力之下,維格娜絲加大渠道建設。本次擬募集資金共計86928.30萬元,擬用25954.30萬元于152家門店營銷網絡建設項目,其中,旗艦店和高端門店占據了絕大多數。
女裝市場競爭激烈
維格娜絲所在的國內女裝行業(yè)是一個充分競爭的行業(yè),企業(yè)眾多。由于女性消費者更加注重服裝的時尚化和個性化,因此,與男裝相比,女裝行業(yè)品牌數量更多。
隨著國際一線品牌CHANEL、Louis Vuitton、DIOR、BURBERRY等陸續(xù)進入中國市場,快時尚品牌 GAP、ZARA、H&M等最近幾年也紛紛在國內設立銷售終端,加劇了國內服裝消費行業(yè)的競爭。
目前,女裝行業(yè)的競爭已經由低層次的價格競爭逐步向品牌競爭方向發(fā)展,具體反映在研發(fā)設計、渠道終端、快速供應鏈、商品管理等方面。并且,隨著國際品牌不斷進入國內市場,競爭將更加激烈,若發(fā)行人未來不能有效應對行業(yè)競爭,則市場占有率和盈利水平將面臨下降的風險。
據前瞻產業(yè)研究院發(fā)布的《2013~2017年中國女裝行業(yè)品牌競爭格局與領先企業(yè)發(fā)展策略研究報告》分析顯示,目前我國女裝行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計超過 6000家,品牌也有3萬多個。同時,我國的女裝市場呈現(xiàn)出“國際品牌為王,國內諸侯紛爭”的態(tài)勢:國際品牌牢牢占據著中國女裝高端市場的大部分份額,而 國內具備較大規(guī)模且在全國范圍內具有較高知名度的品牌卻并不多。
此外,從目前消費階段而言,我國服裝品牌消費已呈現(xiàn)多元化的趨勢,這種趨勢要求品牌擁有者通過設計的個性化和品牌的風格化來實現(xiàn)品牌的維護。維格娜絲目前實行單一品牌戰(zhàn)略,目前擁有“V GRSS”,雖可全力經營,但也確實面臨品牌單一的風險。
維格娜絲也意識到了單一品牌的所潛藏的風險,因而在招股書中稱,公司在繼續(xù)做強“V GRSS”品牌時,會選擇合適時機建立其他品牌,探索多品牌經營模式。
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