報喜鳥Q3營收15.95億 業(yè)績拐點漸行漸近企業(yè)動態(tài)
報喜鳥前三季度營收15.95億,同比增長2.8%,凈利1.27億,同比下降18.9%。扣非后凈利為4785萬,同比下降55.9%。主要 是因為在利潤中包括出售房產(chǎn)收益3677萬,政府補貼2491萬,收取加盟商資金占用費3523萬,其中房產(chǎn)出售發(fā)生在上半年。
分季度看,Q1-3季,營收增速分別為12.9%、-22.8%、16%,凈利增速分別為5.6%、-57.5%、-12.2%,毛利率分別為56.8%、59.5%、57.6%。
Q3季營收增速明顯,主要是前期存貨消化的情況較好,因此加盟商提貨信心有所加強,同時,直營體系繼續(xù)加大了打折力度。Q3季,凈利下滑12%多,主要原因是毛利率下降幅度較大,單季毛利率較同期下降5.6個百分點。
經(jīng)營性現(xiàn)金流為618萬,而去年同期為-3.37億,因此,表明公司加盟商回款意愿加強,同時公司減少了進貨額度,而以消化當(dāng)期庫存為主。
在14年男裝行業(yè)延續(xù)低迷的情況下,公司為減少部分弱勢加盟商的壓力,14年仍然對30%左右的加盟商實施代銷政策。
外延擴張放緩,內(nèi)生性增長成為未來主要目標(biāo)。
報喜鳥品牌門店總數(shù)約910家;HAYYZS約190家。這2個主要品牌的新增門店不超過10家,預(yù)期公司未來將以提升內(nèi)生性增長為主。
盈利預(yù)測及估值
在行業(yè)壓力較大的情況下,公司對加盟商實施了回購、代銷等政策,將存貨壓力轉(zhuǎn)移至公司,體現(xiàn)了對加盟商的關(guān)懷,預(yù)期行業(yè)回暖時,加盟商的提貨需求會有明 顯增長。下調(diào)14年EPS為0.27元,同比下降4.54%,預(yù)期15年業(yè)績有望大幅反轉(zhuǎn),EPS達0.42元,增速超過50%。公司中長期投資價值較明 顯。當(dāng)前PE為約25倍,維持評級“買入”。
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