VF集團(tuán)欲34億歐元 收購(gòu)彪馬企業(yè)動(dòng)態(tài)
一家名為Seeking Alpha的外媒28日刊登文章稱,旗下?lián)碛蠺he North Face、timberland、Vans等諸多品牌的全球制衣老大VF集團(tuán)(VF Corporation)正考慮將德國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌PUMA(彪馬)納入麾下。
早在11月初,坊間已有消息傳出Puma的最大股東、法國(guó)的奢侈品公司Kering集團(tuán)有意將Puma出售,而VF公司便是最有力的接手人。2007年Kering獲得了Puma 27.1%的控股權(quán),之后將持股權(quán)增加到62.1%。
為什么說VF最適合是收購(gòu)Puma?首先Puma在體育&生活時(shí)尚領(lǐng)域的地位正好與VF公司在戶外生活方式領(lǐng)域的追求相契合。其次,在2011年完成Timberland收購(gòu)之后,VF公司正希望通過大手筆交易為集團(tuán)增長(zhǎng)注入新活力,恢復(fù)到一個(gè)合適的凈負(fù)債率,或息稅折舊攤銷前利潤(rùn)的0.4倍。
VF若想買下Puma需付多少錢?
Puma 目前估值約28億歐元(35億歐元),若按20%溢價(jià)計(jì)算,VF的收購(gòu)價(jià)應(yīng)該在34億-42億歐元之間。這個(gè)價(jià)格表明VF無需增發(fā)籌集資金來收購(gòu) Puma,假如100%債券融資的話,它的凈債務(wù)/股本及凈債務(wù)/息稅折舊攤銷前利潤(rùn)的比率仍在可控范圍之內(nèi)(分別是70%和1.8x)。通常來說,以債務(wù)為基礎(chǔ)的金融結(jié)構(gòu)對(duì)每股收益增長(zhǎng)和價(jià)值創(chuàng)造來說是一個(gè)關(guān)鍵因素。
誠(chéng)然,由于Puma的低營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(2015年 Puma預(yù)計(jì)5.5% vs VF的15%),每股收益增長(zhǎng)在短期內(nèi)將有限,但如VF成功改善了Puma的營(yíng)業(yè)指標(biāo)中期內(nèi)每股收入增長(zhǎng)將更為明顯。
總之,Puma當(dāng)前的困難對(duì)于VF來說反而是個(gè)并購(gòu)的好時(shí)機(jī),不過風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存,有可能帶來高收益的同時(shí)也存在著高風(fēng)險(xiǎn)。
此外,如果VF如果真的能成功將Puma納入麾下,那它目前旗下最賺錢的戶外極限品牌陣容將進(jìn)一步增強(qiáng),從The North Face、Vans和Timberland3個(gè)增加到4個(gè)。
關(guān)于VF
創(chuàng)立于1899年的VF是全球最大的成衣制造商之一、美股市值最高的服飾公司,目前該公司市值估價(jià)270.3億美元,在標(biāo)準(zhǔn)普爾500中位列第163位。已有100多年歷史的VF公司近年來保持著可觀的業(yè)務(wù)增長(zhǎng),2011財(cái)年?duì)I收93.7億美元,同比增長(zhǎng)22.8%。凈利潤(rùn)8.9億美元,同比增長(zhǎng) 55.4%;2012財(cái)年,年收入高達(dá)109億美元,凈收入11億美元,同比大漲18個(gè)百分點(diǎn),2013年收入114億美元,同比增長(zhǎng)5%,利潤(rùn)更是高達(dá) 12億美元,2014前三季度收入87億美元,預(yù)計(jì)全年收入同比增長(zhǎng)7-8%。目前VF服裝已經(jīng)是一家多品類,多品牌的服飾公司,旗下的主要品牌將近30 個(gè)。主要是五大業(yè)務(wù)分類:戶外休閑、牛仔裝業(yè)務(wù)、工裝/授權(quán)業(yè)務(wù)、運(yùn)動(dòng)裝業(yè)務(wù)和新品牌業(yè)務(wù)。戶外運(yùn)動(dòng)部分是VF增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù),品牌包括TheNorthFace,Vans,JanSport等,以及公司2011年9月收購(gòu)的Timberland公司的所有品牌。
主要品牌收購(gòu)史:
1969年,收購(gòu)H.D. Lee公司今天的Lee Jeans;同年正式更名為VF
1986年,并購(gòu)擁有Wrangler及JanSport等品牌的Blue Bell公司;
2000年,1.35億美元收購(gòu)當(dāng)時(shí)瀕臨破產(chǎn)的The North Face公司
2004年,3.96億美元買下Vans
2007年2月,買下Majestic Athletic
2007年7月,斥資8.85億美元買下7 for all Mankind和lucy Activewear
2011年,22億美元買下Timberland
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