奧康國際:2015年有望進(jìn)入業(yè)績復(fù)蘇上升通道男鞋
國內(nèi)男鞋行業(yè)有望在2015年實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。首先,從其他服裝細(xì)分子行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)看,調(diào)整周期一般兩年多,行業(yè)從2012年下半年開始調(diào)整已接近兩 年,其次,部分女鞋企業(yè),特別是渠道層級有一定相仿的達(dá)芙妮第三季度同店開始正增長,第三,公司主品牌今年三季度已經(jīng)有好幾個區(qū)域同店增長出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。另外 公司在目前這個時點(diǎn)推出員工持股計劃,說明從內(nèi)部人角度行業(yè)和公司均已處在底部。
奧康國際公司作為行業(yè)龍頭,有望較同行率先復(fù)蘇。首 先,綜合收入規(guī)模、網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量和上市地位,公司的實(shí)力目前在同類定位品牌中是最強(qiáng)的,其次,經(jīng)過近年的加盟轉(zhuǎn)直營,公司直營占比達(dá)到53%以上,遠(yuǎn)超同行, 渠道層級更加扁平,一旦終端銷售情況趨暖,公司業(yè)績改善將更快體現(xiàn)。第三,公司擁有遠(yuǎn)高于國內(nèi)其他皮鞋重點(diǎn)企業(yè)的單店銷售能力,為持續(xù)擴(kuò)張?zhí)峁┝己玫那疤?條件。
我們預(yù)計公司復(fù)蘇的業(yè)績彈性更大。首先,經(jīng)過兩年摸索,公司國際館新模式推廣效果理想,在目前市場環(huán)境下依然取得不錯的同店增 長,預(yù)計未來渠道將主要采取國際館擴(kuò)張,預(yù)計2015年凈開店至少200家以上,有望帶動公司整體業(yè)績快速復(fù)蘇。其次,員工持股計劃人均出資額至少在 250萬以上,而且又增加了一倍杠桿,將充分調(diào)動相關(guān)參與對象的積極性。第三,公司應(yīng)收賬款的絕對金額和期限結(jié)構(gòu)預(yù)計有望大幅改善,部分減值有望沖回。第 四,國內(nèi)男鞋市場相對分散,未來集中度提升是大勢所趨,公司作為國內(nèi)男鞋龍頭與第一家男鞋上市公司,未來有望發(fā)揮龍頭優(yōu)勢推進(jìn)行業(yè)整合。
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