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　　近期，記者調(diào)研了報(bào)喜鳥，與公司管理層進(jìn)行了交流，我們認(rèn)為目前公司基本面底部已過，未來反轉(zhuǎn)趨勢確定。品牌、價(jià)格調(diào)整結(jié)束。與男裝行業(yè)內(nèi)大部 分公司類似，面對經(jīng)濟(jì)調(diào)整以及反腐對男裝銷售的不利影響，公司經(jīng)歷了13，14年兩年較為深度的調(diào)整，目前，公司已將盈利水平較差的品牌、系列，以及價(jià)格 較高的品類都進(jìn)行了縮減，將原來的十幾個(gè)品牌減少至8個(gè)?？傮w上來看，產(chǎn)品的價(jià)格帶(平均價(jià)格)下降大約三分之一。未來，公司將降低產(chǎn)品倍率打造性價(jià)比更 高的品牌。

　 　充分重視線上渠道銷售，研發(fā)、內(nèi)部管理充分利用互聯(lián)網(wǎng)。從2013年開始，公司在傳統(tǒng)媒體的廣告投入逐步下降，至2015年，廣告投入重點(diǎn)向新媒體傾 斜。線上渠道的銷售，目前報(bào)喜鳥的線上銷售占到5%，未來進(jìn)一步提高，希望線上銷售能占到10%。其它品牌也上線。公司重視互聯(lián)網(wǎng)的另一方面體現(xiàn)在內(nèi)部管 理和研發(fā)上，內(nèi)部管理互聯(lián)網(wǎng)化，將原來設(shè)計(jì)師主導(dǎo)的研發(fā)體系轉(zhuǎn)變?yōu)樯唐菲髣潪橹鲗?dǎo)，通過大數(shù)據(jù)分析提升產(chǎn)銷率，使得產(chǎn)品設(shè)計(jì)更貼近消費(fèi)者需求，產(chǎn)銷更有 效。

　　打造多品牌、全渠道、國際化品牌。未來，公司將圍繞男裝商務(wù)休閑領(lǐng)域做多品牌、全渠道的運(yùn)營。所有品牌線上線下渠道全覆蓋，除報(bào)喜 鳥外，哈吉斯的線上業(yè)務(wù)目標(biāo)占到該品牌銷售的20%，另外，還有純電商品牌的運(yùn)營。國際化主要指做國際標(biāo)準(zhǔn)的品牌，即低倍率、高產(chǎn)銷率、高平效。國際化品 牌倍率通常在5倍左右，目前報(bào)喜鳥為7倍。公司將進(jìn)一步降低報(bào)喜鳥的倍率，與國際接軌。同時(shí)，回歸商業(yè)本質(zhì)，重視終端渠道的盈利情況，關(guān)掉不盈利店鋪。

　 　量體私人定制業(yè)務(wù)打開新的空間，值得期待。公司將重點(diǎn)打造量體私人定制業(yè)務(wù)，通過生產(chǎn)線的智能化改造(安徽、上海、溫州三條線今年將全部改造完畢)，實(shí) 現(xiàn)低成本、快速生產(chǎn)出來。公司將原來20多位量體師全國巡店開展業(yè)務(wù)的模式擴(kuò)展到300多位量體師駐店量體，多個(gè)品牌均展開了量體定制業(yè)務(wù)，量體業(yè)務(wù)將有 效增強(qiáng)客戶的粘度，定制業(yè)務(wù)空間較大，進(jìn)入門檻相對較高，公司將量體業(yè)務(wù)做為常規(guī)業(yè)務(wù)開展，未來這一塊值得期待。

　　維持“推薦”評級。經(jīng)過2年調(diào)整，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流、庫存均顯著改善，15年隨著終端營收的恢復(fù)增長，利潤有望大幅增長，建議積極關(guān)注。我們對公司2015-2016年EPS預(yù)測為0.44元，0.57元，維持“推薦”評級