七匹狼:營收連續(xù)兩年負(fù)增長 庫存壓力增大男裝
七匹狼公布2014年年度報告。主要經(jīng)營業(yè)績?nèi)缦?報告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為23.91億元,同比下降13.79%;歸屬于上市公司股東的 凈利潤為2.89億元,同比下降23.84%;基本每股收益為0.38元/股,同比下降24.00%,其中第四季度每股收益為0.08元/股。
事件評論
營收連續(xù)兩年負(fù)增長利潤同比下滑。
2014年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.91億元,同比下降13.79%。第四季度收入為6.60億元,同比上升42.36%,較第三季度-20.24%的增速大幅反彈。
公司2014年毛利率為44.74%,比去年略下降2.27個百分點(diǎn)。其中,第四季度毛利率為42.54%,受營業(yè)收入下降影響,較第三季度下降3.84個百分點(diǎn)。
公司存貨因委托代銷商品增加應(yīng)收賬款隨收入減少。
2014年年末,公司存貨為74,267.54萬元,同比增長12.99%,占總資產(chǎn)的10.74%。其中,委托代銷商品賬面余額為2.12億元,較期初大幅提高972%。應(yīng)收賬款為29,474.78萬元,同比減少33.12%。
維持“謹(jǐn)慎推薦”評級
公司在品牌、產(chǎn)品、渠道及供應(yīng)鏈方面的基礎(chǔ)良好,能夠在一定程度上抵御不良外部環(huán)境的沖擊,保證公司有較為充裕的時間進(jìn)行商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型。同時,公司財 務(wù)狀況良好、現(xiàn)金流充裕,為公司進(jìn)行轉(zhuǎn)型提供了有力保障。不過,多年的過度依賴渠道擴(kuò)張的粗放式增長方式,使公司轉(zhuǎn)型被自身規(guī)模牽制,影響了公司進(jìn)行零售 調(diào)整的進(jìn)度。
為了優(yōu)化公司經(jīng)營結(jié)構(gòu),計劃使用自有資金出資31,500萬元參與發(fā)起設(shè)立再保險公司,占擬參與發(fā)起設(shè)立再保險公司注冊資本的10.5%。我們預(yù)計公司2015-2016年EPS為0.43元、0.49元,對應(yīng)目前股價估為36倍、31倍。維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
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