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　　2015年，服裝行業(yè)在轉(zhuǎn)型、調(diào)整的過程中，和資本結(jié)合更為緊密，加入了更多資本的因素和手段，而資本市場(chǎng)也在改革和快速發(fā)展過程中，更大程度地改變服裝企業(yè)的發(fā)展路徑和戰(zhàn)略選擇，改變行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。在此背景下，服裝資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出一些新動(dòng)向和新特征。

　　新玩法：平臺(tái)生態(tài)圈

　 　這種“平臺(tái)”、“生態(tài)”、“圈”玩法其實(shí)不算很新鮮，因?yàn)橐呀?jīng)早有服裝企業(yè)借助資本市場(chǎng)實(shí)施這種把產(chǎn)業(yè)鏈從線性變?yōu)榫W(wǎng)狀和圈狀的戰(zhàn)略做法。比較明顯的有 探路者，探路者上市以來的一系列頻繁而眼花繚亂的資本動(dòng)作，無不是為了構(gòu)建其所稱的“戶外生態(tài)圈”，并逐漸升級(jí)玩法，把旅游和體育產(chǎn)業(yè)拉進(jìn)來，要構(gòu)建“戶 外+旅游+體育”的“戶外大生態(tài)圈”，產(chǎn)業(yè)鏈觸角越伸越遠(yuǎn)。類似的做法有美盛文化，除了本身的外銷業(yè)務(wù)和國(guó)內(nèi)零售動(dòng)漫服飾業(yè)務(wù)，也在逐步向影視、游戲、兒 童產(chǎn)業(yè)方向延伸，打造所稱的大文化娛樂服務(wù)平臺(tái)。

　 　今年開始有更多服裝企業(yè)采用這種玩法。其中一個(gè)奪人眼球的主角是朗姿股份。朗姿股份上市之初還是比較“傳統(tǒng)”的做派，這兩年開始動(dòng)作漸趨活躍，而今年更 是急速轉(zhuǎn)身。近日公告出資750萬美元入股Hifashion，占該公司在外發(fā)行總股本的5%。公告顯示，Hifashion旗下的核心產(chǎn)品是移動(dòng)APP “明星衣櫥”。隨后公司又宣布以11.93 億港元收購(gòu)香港上市公司聯(lián)眾國(guó)際2.26 億股，聯(lián)眾國(guó)際是中國(guó)第二大老牌互聯(lián)網(wǎng)棋牌游戲運(yùn)營(yíng)商。公司稱，未來要向母嬰、美容、整容、文體教育等多時(shí)尚品類業(yè)務(wù)拓展，打造覆蓋“衣、食、住、行、 娛、美、醫(yī)”生活方式的“泛時(shí)尚生態(tài)圈”，將會(huì)有更多的投資并購(gòu)動(dòng)作。

　　搜于特也宣稱要推行“多品牌、全渠道、平臺(tái)化”戰(zhàn)略，自去年下半年來動(dòng)作頻繁，投資了一系列互聯(lián)網(wǎng)品牌，入股茵曼，并宣布將要推出10個(gè)服飾品牌;家紡“三巨頭”羅萊家紡、富安娜和夢(mèng)潔家紡均意圖往“大家居”轉(zhuǎn)型，打造家居生活平臺(tái)。

　 　服裝上市企業(yè)越來越多采用這種平臺(tái)發(fā)展戰(zhàn)略，是互聯(lián)網(wǎng)+等新經(jīng)濟(jì)形式更深地滲透服裝行業(yè)和資本和服裝更緊密結(jié)合的雙重疊加的結(jié)果。跳開服裝行業(yè)，綜觀互 聯(lián)網(wǎng)、IT行業(yè)，采用平臺(tái)戰(zhàn)略的企業(yè)比比皆是，如騰訊、谷歌、阿里巴巴、Facebook等等，可以說平臺(tái)化模式和互聯(lián)網(wǎng)是天然適配的，構(gòu)建平臺(tái)也好、建 立生態(tài)圈也好，實(shí)質(zhì)是產(chǎn)業(yè)鏈更為扁平、供給端和需求端更為拉近、需求更為細(xì)化和泛化的趨勢(shì)下的一個(gè)趨同的選擇。

　　打造“平臺(tái)生態(tài)圈”的服 裝企業(yè)，不可避免要和互聯(lián)網(wǎng)元素打交道，或收購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、或把更多資源放在互聯(lián)網(wǎng)+方面。而資本市場(chǎng)更起到火上澆油、推波助瀾的作用，服裝企業(yè)在資本思 維、市場(chǎng)熱點(diǎn)、市值管理甚至業(yè)績(jī)承壓等各種因素作用下，這種平臺(tái)模式自然成為一種較為“高大上”的選擇?？梢灶A(yù)計(jì)，會(huì)有更多的服裝企業(yè)在資本的催化下更多 地采取這種模式，平臺(tái)化程度會(huì)進(jìn)一步加深。但要注意的是，新模式會(huì)有新競(jìng)爭(zhēng)，面臨新挑戰(zhàn)，無論企業(yè)觸角伸得多遠(yuǎn)，夯實(shí)本來的主業(yè)根基、加強(qiáng)自身原有核心優(yōu) 勢(shì)、加厚企業(yè)自身“護(hù)城河”是基本要求，“不忘初心，方得始終”，好產(chǎn)品、好服務(wù)、好品牌是消費(fèi)者永恒的需求。

　　新主角：女裝企業(yè)

　 　今年首家登陸A股的服裝企業(yè)來自女裝行業(yè)。女裝品牌歌力思無疑成為2015年登陸A股國(guó)內(nèi)服裝第一股，也是2015年A股女裝第一股。歌力思在2月11 日過會(huì)，4月2日獲得發(fā)行批文，4月13日在上證路演中心和中國(guó)證券網(wǎng)進(jìn)行了首次公開發(fā)行A股網(wǎng)上路演，4月14日可進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，擬公開發(fā)行4000萬 股。公司主要產(chǎn)品為高檔女裝，包括正裝、休閑和高級(jí)三個(gè)系列，采用直營(yíng)和分銷相結(jié)合的銷售模式。招股書顯示，公司募投項(xiàng)目為營(yíng)運(yùn)管理中心擴(kuò)建、設(shè)計(jì)研發(fā)中 心擴(kuò)建和補(bǔ)充其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金。

　　除此今年率先上市的歌力思之外，在目前排隊(duì)上市的服裝企業(yè)里面，也有為數(shù)不少女裝企業(yè)在等 待上市，如瑪絲菲爾、欣賀股份等等。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站最新顯示內(nèi)衣企業(yè)匯潔集團(tuán)也更新了招股書預(yù)披露稿，等待上市。在新三板甚至股交中心，這兩年亦有新掛牌的女 裝企業(yè)的身影。隨著男裝在資本市場(chǎng)唱主角之后，女裝與資本市場(chǎng)親密接觸的時(shí)代已經(jīng)到來。

　　女裝行業(yè)因其設(shè)計(jì)需求多樣化、個(gè)性化較明顯的特 色，企業(yè)數(shù)量眾多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，集中度較分散，規(guī)模相對(duì)較小，但行業(yè)發(fā)展必然推動(dòng)其中的部分發(fā)展情況較為良好、有較強(qiáng)品牌競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)借助資本市場(chǎng)做強(qiáng)做 大，通過資本手段推動(dòng)企業(yè)朝集團(tuán)化、規(guī)模化的多品牌、多品類方向發(fā)展，這也是國(guó)外強(qiáng)勢(shì)女裝品牌集團(tuán)普遍的發(fā)展路徑。資本市場(chǎng)必然催生出更強(qiáng)的女裝品牌，而 在資本市場(chǎng)“捷足先登”的女裝企業(yè)，將通過投資并購(gòu)等資本手段更快地開展資源整合，從而在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中領(lǐng)先身位，占據(jù)更有利的位置。這在目前資本市場(chǎng) 快速發(fā)展、行業(yè)處于完全競(jìng)爭(zhēng)格局的背景下將是一個(gè)必然的戰(zhàn)略選擇。

　　新要求：資本市場(chǎng)形象

　　2015年A股市場(chǎng)一個(gè)特征是更強(qiáng)調(diào)信息披露。服裝上市公司方面，海瀾之家和紅豆股份發(fā)布的年報(bào)均被上交所要求披露更多的情況。

　 　上交所審核海瀾之家的年報(bào)后認(rèn)為，2014年該公司所謂的創(chuàng)新模式是什么披露得并不明確，要求海瀾之家進(jìn)一步詳細(xì)披露包括供應(yīng)、生產(chǎn)、零售等環(huán)節(jié)在內(nèi)的 經(jīng)營(yíng)模式和特點(diǎn)、與傳統(tǒng)模式的區(qū)別、對(duì)實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果和公司競(jìng)爭(zhēng)力的影響、以及此模式可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)上交所還對(duì)海瀾之家某些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)提出質(zhì)疑，比如， 要求公司解釋營(yíng)收和費(fèi)用波動(dòng)較大的原因，并在關(guān)聯(lián)交易方面披露更具體的信息。上交所亦對(duì)紅豆股份發(fā)去了2014年報(bào)事后審核意見函，要求公司在服裝業(yè)務(wù)和 房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面的經(jīng)營(yíng)模式、經(jīng)營(yíng)情況做更多的披露和解釋。同時(shí)認(rèn)為公司未完整披露控股股東紅豆集團(tuán)有限公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)情況，要求公司在一致行動(dòng)人、同業(yè)競(jìng) 爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易方面做出更多披露。

　　在注冊(cè)制步伐加快、強(qiáng)調(diào)提高企業(yè)直接融資比重、構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)的背景下，可以預(yù)計(jì)上市企業(yè)提高信息 披露程度、增加企業(yè)的透明度，讓自身更多地接受資本市場(chǎng)的判斷將成為趨勢(shì)，這也是境外成熟資本市場(chǎng)的特征。其中一個(gè)現(xiàn)象是今年有些上市公司的年報(bào)更加“活 潑”了，增加了更多對(duì)非財(cái)務(wù)信息的披露和分析。溝通方式也將更加人性化，比如卡奴迪路就發(fā)布了一份年報(bào)的形象版。在這種趨勢(shì)下，服裝企業(yè)需要更主動(dòng)和資本 市場(chǎng)各方溝通，建立與投資者有效的溝通渠道，更了解監(jiān)管方的規(guī)則和要求，注意規(guī)范企業(yè)在發(fā)展過程中“積累”下來的各種合規(guī)和獨(dú)立性方面的問題，避免踩地 雷。嚴(yán)格高效的信息披露、樹立良好的資本市場(chǎng)形象是市值管理、公司治理的關(guān)鍵因素。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，走得更遠(yuǎn)、發(fā)展更為持久的企業(yè)往往具有高水平的公司治理，服 裝企業(yè)不可不察。

　　觀察：資本改變競(jìng)爭(zhēng)格局

　　服裝和資本的結(jié)合已經(jīng)日趨緊密，上述觀 察更多是從行業(yè)角度出發(fā)，所截取的服裝資本市場(chǎng)的一些新動(dòng)向和新特征。中國(guó)服裝行業(yè)從外貿(mào)制造、到品牌批發(fā)再到如今走向規(guī)?；?、集團(tuán)化競(jìng)爭(zhēng)過程中，資本已 經(jīng)成為推動(dòng)服裝行業(yè)發(fā)展，豐富服裝企業(yè)戰(zhàn)略選擇、提升企業(yè)管治水平、改變行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的一個(gè)主導(dǎo)因素。在資本市場(chǎng)改革和擴(kuò)容的背景下，在資本的滲透和催化 作用下，服裝企業(yè)將在更多元和更復(fù)合的層面上發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)，服裝行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入資本時(shí)代。