森馬服飾一季報(bào)同比增長(zhǎng)22% 轉(zhuǎn)型預(yù)期望提升估值休閑
森馬服飾公告,2015年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.56 億元,同比增長(zhǎng)13.60%;屬上市公司凈利潤(rùn)1.96 億元,同比增長(zhǎng)21.98%;扣非后凈利潤(rùn)1.88 億元,同比增長(zhǎng)21.39%;基本每股收益0.29 元。
投資要點(diǎn):
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期,毛利率和期間費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定: 1、經(jīng)過近幾年的調(diào)整,森馬品牌已重新恢復(fù)增長(zhǎng),今年將更加注重標(biāo)準(zhǔn)化庖鋪的建設(shè)以及新庖鋪的開設(shè)。2、巴拉巴拉品牌仌處二以購物中心渠道為主的外延擴(kuò)張的過程中,未來有望繼續(xù)保持較高的增速。3、毛利率較上0 年同期下滑0.4%至35.6%,銷售費(fèi)用率下降0.33%至13.9%,管理費(fèi)用率下降0.50%至4.1%。
后續(xù)并購轉(zhuǎn)型預(yù)期有望繼續(xù)提升估值:1、近日公司參股韓國(guó)電商ISE,成為ISE 第事大股東。ISE 的歐美代購業(yè)務(wù)發(fā)展超過十年,韓國(guó)品牌B2C 業(yè)務(wù)快速發(fā)展,未來公司計(jì)劃利用ISE 在歐美的供應(yīng)商、倉儲(chǔ)、配送資源以及韓國(guó)品牌資源發(fā)展以旪尚消費(fèi)品為主的跨境電商平臺(tái)。2、公司收購了育瀚上海70%股權(quán),涉足早教領(lǐng)域,以教育為切入 點(diǎn),作為公司嬰童產(chǎn)業(yè)戓略第一個(gè)發(fā)展點(diǎn)。未來公司有望延伸至勱漫、影視、游戲等領(lǐng)域,打造兒童互聯(lián)網(wǎng)+平臺(tái),對(duì)接線上線下資源。
維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2015、2016、2017 年?duì)I業(yè)收入分別為93.7、109.2 和127.7 億元,同比增長(zhǎng)15%、16.5%和17%,弻屬凈利潤(rùn)分別為13.7、17.0 和20.4 億元,同比增長(zhǎng)25.5%、24.3%和19.5%,對(duì)應(yīng)EPS 分別為2.05、2.54 和3.04 元。公司休閑裝業(yè)務(wù)筑底反彈,童裝業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng),基本面有支撐,未來投資幵購預(yù)期有望持續(xù)提升公司估值,給予目標(biāo)價(jià)68.85 元,對(duì)應(yīng)16年27 倍PE.
風(fēng)險(xiǎn)提示:1、相關(guān)業(yè)務(wù)推進(jìn)丌達(dá)預(yù)期。2、消費(fèi)環(huán)境持續(xù)低迷。
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