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　　九牧王公司全資子公司西藏工布江達(dá)縣九盛投資有限責(zé)任公司擬發(fā)起設(shè)立10億互聯(lián)網(wǎng)時(shí)尚產(chǎn)業(yè)基金，其中西藏子公司擬認(rèn)繳9.9億元;基金擬由上海景林投資作為基金的管理人、擬認(rèn)繳0.1億元。

　　基金期限為自有限合伙人首次繳款之日起6年，其中前3年為投資期，后3年為退出期?；鹜顿Y形成的股權(quán)可以通過(guò)新三板、IPO、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購(gòu)、股東回購(gòu)及清算等方式退出。

　　基金將圍繞消費(fèi)升級(jí)與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)主題，專(zhuān)注于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)尚生活相關(guān)的投資，計(jì)劃以股權(quán)、法律法規(guī)允許的可轉(zhuǎn)債、選擇權(quán)、期權(quán)、收益權(quán)的形式向未上市企業(yè)、新三板企業(yè)或上市企業(yè)定增項(xiàng)目進(jìn)行投資。

　　控股股東擬減持股份

　 　公司控股股東九牧王投資擬于15.6.4-15.12.3減持不超過(guò)14.68%，減持方式包括集中競(jìng)價(jià)交易、二級(jí)市場(chǎng)交易或大宗交易方式，或者通過(guò)協(xié) 議轉(zhuǎn)讓方式。減持目的出于：(1)支持和配合公司實(shí)施員工持股計(jì)劃，擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向員工持股計(jì)劃的受讓主體出讓不超過(guò)1500萬(wàn)股;(2)為滿(mǎn)足九 牧王投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，擬減持部分股份。減持后，九牧王投資持股比例不低于44.05%，仍為控股股東。

　　打造多品牌時(shí)尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略拉開(kāi)并購(gòu)序幕

　　我們此前預(yù)判，男裝行業(yè)將于15年見(jiàn)底，目前利郎、報(bào)喜鳥(niǎo)、九牧王從15秋冬訂貨會(huì)情況來(lái)看均陸續(xù)迎來(lái)拐點(diǎn);此外，男裝公司普遍現(xiàn)金充裕、市值在100-200億，市場(chǎng)對(duì)其轉(zhuǎn)型預(yù)期較強(qiáng)。

　 　我們判斷：(1)公司同店已實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，15年秋冬訂貨會(huì)也迎來(lái)了拐點(diǎn)、實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年收入止跌企穩(wěn);(2)去庫(kù)存接近尾聲，毛利率穩(wěn)中略 升。(3)O2O進(jìn)一步深化、建立加盟和直營(yíng)統(tǒng)一的會(huì)員數(shù)據(jù)庫(kù)、并擬推出極致單品。(4)規(guī)劃轉(zhuǎn)型男性時(shí)尚消費(fèi)行業(yè)，15年將積極拓展多品牌業(yè)務(wù)及服裝相 關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資，未來(lái)可能通過(guò)自建或兼并收購(gòu)代理的方式運(yùn)營(yíng)國(guó)內(nèi)外其他男裝品牌，同時(shí)不排除第二主業(yè)想法，目前公司賬上現(xiàn)金30億，此次公司投資互聯(lián)網(wǎng)時(shí)尚產(chǎn)業(yè)基金，并購(gòu)拉開(kāi)序幕。(5)5月推出員工持股計(jì)劃提振市場(chǎng)信心。維持15-17年EPS0.7、0.8、0.93元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：庫(kù)存高企風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)整合不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)。