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　　今年以來(lái)，除股票一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)外，國(guó)家及地方政府也相繼完善了各級(jí)資本融資渠道，在商業(yè)界及投資領(lǐng)域，也有很多私募開(kāi)始關(guān)注服裝時(shí)尚產(chǎn)業(yè)，尤其喜歡關(guān)注那些具有消費(fèi)引導(dǎo)能力的時(shí)尚服裝品牌。在資本市場(chǎng)重新恢復(fù)“繁榮”的背后，困惑也隨之產(chǎn)生了：面對(duì)新一輪的投資熱潮，到底該等待還是主動(dòng)出擊

　　服裝業(yè)將攪熱多層次資本市場(chǎng)

　　前幾年，在金融危機(jī)的影響下，國(guó)家對(duì)貨幣信貸政策收緊一度威脅到了不少中小企業(yè)的生存。在整個(gè)資本市場(chǎng)上，服裝產(chǎn)業(yè)一直都不是投資的熱點(diǎn)，如今這一問(wèn)題似乎出現(xiàn)了扭轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。隨著多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的完善，越來(lái)越多的企業(yè)看到了服裝業(yè)的機(jī)遇。

　　行業(yè)巨頭背后的產(chǎn)業(yè)資本力量

　　今年以來(lái)，資本市場(chǎng)愈加活躍。尤其是在深圳的高端女裝企業(yè)歌力思上市后，以歌力思為代表的行業(yè)內(nèi)大公司開(kāi)始重點(diǎn)關(guān)注中小型公司和品牌，競(jìng)相把他們列為投資、合伙、收購(gòu)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　9月8日，歌力思正式對(duì)外界宣布，已完成對(duì)德國(guó)高端女裝品牌Laurèl品牌的收購(gòu)，具體包括Laurèl品牌在中國(guó)大陸的所有權(quán)及經(jīng)營(yíng)權(quán)，而這筆收購(gòu)?fù)瓿傻臅r(shí)間距離歌力思上市不到半年。

　　按照原定的計(jì)劃，補(bǔ)充主營(yíng)業(yè)務(wù)、擴(kuò)大并完善原有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體系是歌力思上市的主要目標(biāo)之一，但募投項(xiàng)目的進(jìn)展需要花較長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)落實(shí)。與此同時(shí)，上市后如何高效地使用募集來(lái)的大量資金，成了歌力思董事長(zhǎng)夏國(guó)新需要盡快解決的新問(wèn)題。

　 　收購(gòu)歐洲的高端女裝品牌，用來(lái)補(bǔ)充原有的品牌線就順理成章地成為了歌力思解決問(wèn)題的一個(gè)合理方案。這筆交易的結(jié)果如何并不重要，對(duì)業(yè)內(nèi)同行而言，在歌力 思如此緊迫地花錢舉動(dòng)背 后，意味著服裝時(shí)尚業(yè)的融資環(huán)境再次得到了改善。歌力思這樣的公司在正式進(jìn)入資本市場(chǎng)后，除了能加快自身的發(fā)展外，他們還會(huì)把融資獲得的大筆資金投入到產(chǎn) 業(yè)中來(lái)。

　　從過(guò)去半年歌力思的變化來(lái)看，劇情確實(shí)是這樣發(fā)展的。在歌力思上市后，為了落實(shí)發(fā)展打造中國(guó)的高級(jí)時(shí)裝品牌集團(tuán)的戰(zhàn)略，歌力思一直都在尋找符合公司戰(zhàn)略的國(guó)內(nèi)國(guó)際時(shí)裝品牌進(jìn)行洽談與收購(gòu)。夏國(guó)新也明確表示，未來(lái)將繼續(xù)對(duì)業(yè)內(nèi)的 公司進(jìn)行投資。

　　作為新興的產(chǎn)業(yè)資本代表，歌力思背后的投資團(tuán)隊(duì)將為國(guó)內(nèi)服裝時(shí)尚產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)新的機(jī)遇。另外，從個(gè)人的角度看，夏國(guó)新對(duì)服裝時(shí)尚產(chǎn)業(yè)的熱情也算是一個(gè)“利好”。未來(lái)幾年，中國(guó)服裝業(yè)內(nèi)很快會(huì)出現(xiàn)一股具有持續(xù)推動(dòng)能力的產(chǎn)業(yè)資本力量。

　　有條件的服裝企業(yè)都該上“新三板”

　　不僅僅是歌力思，事實(shí)上對(duì)所有創(chuàng)業(yè)的人而言，登陸資本市場(chǎng)、成為公眾公司，是無(wú)數(shù)中國(guó)企業(yè)家的夢(mèng)想。然而，并不是所有的企業(yè)都能承受上市過(guò)程中的高昂成本，退而求其次成了他們實(shí)現(xiàn)夢(mèng)想的另一種方式。

　 　在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，信用等級(jí)低、信用風(fēng)險(xiǎn)大一直都被看作服裝企業(yè)走向資本市場(chǎng)的短板，這個(gè)短板阻塞了中小企業(yè)的融資渠道。自金融危機(jī)后，國(guó)內(nèi)中小型服 裝企業(yè)遭遇的資金困境變得尤為明顯。為了改善這一局面，國(guó)家相繼出臺(tái)了完善各層級(jí)資本市場(chǎng)的政策措施，“新三板”概念也應(yīng)運(yùn)而生。

　　在多層級(jí)資本市場(chǎng)完善政策措施出臺(tái)前，“新三板”原本和服裝行業(yè)沒(méi)有任何關(guān)系。因?yàn)榘磭?guó)家的規(guī)劃，掛牌的企業(yè)基本上都是高科技企業(yè)。后來(lái)，經(jīng)過(guò)一系列的擴(kuò)容、調(diào)整，新三板準(zhǔn)入的企業(yè)已經(jīng)擴(kuò)展到了各行各業(yè)的中小微型企業(yè)，其中也包括服裝時(shí)尚產(chǎn)業(yè)。

　　較之主板，新三板的掛牌條件無(wú)疑寬松得多，具體體現(xiàn)在財(cái)務(wù)門檻以及業(yè)務(wù)要求等方面。目前，新三板監(jiān)管層對(duì)服裝時(shí)尚企業(yè)關(guān)注的核心問(wèn)題依然是如何解決持續(xù)盈利的能力。

　　在談到服裝企業(yè)面臨的產(chǎn)業(yè)新環(huán)境時(shí)，中國(guó)服裝協(xié)會(huì)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳國(guó)強(qiáng)對(duì)本刊表示，隨著多層級(jí)資本市場(chǎng)制度的完善，像新三板這樣的融資渠道對(duì)中小服裝企業(yè)而言帶來(lái)了極大的利好，他強(qiáng)調(diào)說(shuō)，“有條件的服裝企業(yè)都應(yīng)該上新三板”。

　　盡管新三板市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間并不長(zhǎng)，但在短短的時(shí)間內(nèi)，掛牌數(shù)量就超過(guò)了2700家，這其中還包括了吉芬、喬頓這樣的 服裝企業(yè)。不過(guò)，從整個(gè)新三板掛牌的行業(yè)分布看，知名的服裝企業(yè)并不多。

　　針對(duì)這一現(xiàn)象，陳國(guó)強(qiáng)表示，從掛牌數(shù)量上看，服裝企業(yè)在新三板上市的空間還有很大。如果能在內(nèi)部管理、內(nèi)部控制及標(biāo)準(zhǔn)化等方面進(jìn)行針對(duì)性地改進(jìn)，服裝企業(yè)上新三板的幾率將變得更大。

　　玩“四板”市場(chǎng)仍需理性

　 　在“新三板”概念炒得火熱的同時(shí)，以地方股權(quán)區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)為核心的“四板”市場(chǎng)也開(kāi)始被越來(lái)越多的中小服裝企業(yè)接受。事實(shí)上，在2014年年初， 本刊曾經(jīng)專題探討過(guò)企業(yè)登陸四板市場(chǎng)的利弊問(wèn)題，結(jié)論是：在區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)日益火爆的當(dāng)下，企業(yè)應(yīng)該持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。因?yàn)閺漠?dāng)時(shí)的資本市場(chǎng)環(huán)境來(lái) 看，與四板市場(chǎng)相關(guān)的政策法規(guī)、機(jī)構(gòu)運(yùn)行機(jī)制和盈利模式仍不十分完善。

　　在經(jīng)過(guò)近兩年的運(yùn)營(yíng)后，如今，作為多層級(jí)資本市場(chǎng)補(bǔ)充的四板市場(chǎng)也慢慢地發(fā)生了變化。四板市場(chǎng)以更低的成本、更高的效率再次點(diǎn)燃了服裝企業(yè)的“上市”熱情。這也催生了四板市場(chǎng)自身的完善與提升。

　　目前，全國(guó)已經(jīng)成立了29個(gè)股權(quán)交易中心，截至今年5月，總計(jì)掛牌企業(yè)數(shù)量為18000多家。其中前海股權(quán)交易中心掛牌6300家，占比三分之一，成為國(guó)內(nèi) 的場(chǎng)外資本市場(chǎng)。

　　前海智媒副總裁史立明在談到四板市場(chǎng)的作用時(shí)對(duì)本刊表示，“四板”為中小服裝企業(yè)帶來(lái)的“資本智慧、資本人脈、投融資對(duì)接”綜合服務(wù)是毋庸置疑的，但企業(yè)自身也應(yīng)該加強(qiáng)學(xué)習(xí)和了解，在選擇資本市場(chǎng)時(shí)做出理性的選擇。

　　四板市場(chǎng)看似蓬勃發(fā)展的局面同樣容易讓人產(chǎn)生困惑。值得注意的是，從各地股權(quán)交易中心實(shí)際掛牌企業(yè)情況看，在29個(gè)中心里，僅有前海股權(quán)交易中心、上海股權(quán)交易中心、天津股權(quán)交易中心三家面向全國(guó)市場(chǎng)開(kāi)展服務(wù)。