明牌珠寶前3季預(yù)增30~50%品牌弱于老鳳祥企業(yè)動(dòng)態(tài)
明牌珠寶公布2013年1-3季度業(yè)績修正公告,將凈利潤預(yù)增區(qū)間上調(diào)至30%~50%(原區(qū)間-10%~20%),對(duì)應(yīng)凈利潤7264萬元至8381萬元,我們估計(jì)增速在40%左右,略好于之前20%的預(yù)期。
業(yè)績?cè)鲩L較快主要受益于銷售高增長、毛利率回升以及去年低基數(shù)(前三季度同比下降74%)。
評(píng)論國內(nèi)黃金需求依舊旺盛,銷售保持高增長。我們估計(jì)3季度銷售將延續(xù)上半年增長趨勢,同比增速約在35%左右。9月下旬舉行的國慶訂貨會(huì)實(shí)現(xiàn)銷售約10億元,同比增長30%。
3季度金價(jià)走勢企穩(wěn),毛利率水平有所恢復(fù)。期內(nèi),國際金價(jià)自底部逐步回升,漲幅達(dá)到7.5%,我們估計(jì)3季度公司毛利率水平較2季度將出現(xiàn)明顯回升,環(huán)比提升約3個(gè)百分點(diǎn)以上。
品牌知名度弱于老鳳祥。明牌珠寶僅在浙江及周邊區(qū)域具備較高知名度和影響力,放眼全國,公司品牌依舊弱于行業(yè)龍頭老鳳祥,導(dǎo)致其產(chǎn)品溢價(jià)能力明顯弱于后者。
估值建議
審慎起見暫維持現(xiàn)有盈利預(yù)測,2013-14年凈利潤分別同比增長30.2%和17.1%,每股收益0.40元和0.47元。如三季報(bào)接近預(yù)增區(qū)間上限,則全年業(yè)績存在一定上調(diào)空間,不過估值仍不便宜。
維持“中性”評(píng)級(jí)。雖然前3季度業(yè)績略超預(yù)期,股價(jià)短期可能有所回升,但中長期來看,公司品牌、自身經(jīng)營管理以及風(fēng)險(xiǎn)控制能力等與龍頭公司相比仍存在一定差距,目前2013-14年市盈率35.2倍和30.0倍,并不具備吸引力,建議投資者關(guān)注老鳳祥和周大福。
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